엔비디아가 테슬라처럼 롱런 할 수 있는 3가지 이유

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최근 엔비디아의 상승세가 심상치 않다. 심지어 PER은 200대를 넘어가면서 고평가라는 이야기가 심심치않게 들린다. 이제 고점이라며 수익을 보고 청산했다는 글도 쏟아지고 있다. 그럼에도 주가는 쉽사리 내려오지 않고있다. 과연 현재상황은 FOMO일까 아니면 적정한 시장반응일까?

 

사실 엔비디아는 테슬라가 폭등했을때과 거의 비슷한 흐름을 보여주고 있다. 현상도 사실 비슷하다.

 

테슬라는 매력적으로 보이는 회사이미지와 전기차시장의 성장세라는 호재에 힘입어 공매도 세력을 압도하며 크게 상승했다.

엔비디아는 AI수요 증가 및 생태계 확장이라는 호재에 힘입어 없어서는 안될 회사라는 인식이 강해지며 투자자들의 마음을 훔치고 있다. 

 

오르는 이유는 사실 트랜드에 맞는 제품군을 보유하고 있다는 공통점이 있다. 이것 말고도 3가지 이유가 있으니 함게 살펴보자.

 

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1. 시장에 경쟁상대가 없다.

말그대로다 사실상 AI솔루션 및 그래픽카드 분야의 공급을 거의 독점 하다시피 하고있다. AMD가 유일한 대항마로 불리지만 현재 AMD의 그래픽카드는 NVIDIA의 Geforce계열에 크게 밀려있으며 시장 분위기 또한 비슷하다. 게다가 AI연산용 칩셋은 자체적으로 제작/활용하는 기업들마저도 NVIDIA의 것을 사용하고 있으며 이 부분으로써는 경쟁이 되는 상대가 없다고 봐도 무방하다.

 

 

2. 높은 매출대비 수익비중, 꾸준한 수익상승과 더 높은 실적예상치.

독점기업의 가장 큰 이점은 바로 시장제품의 가격결정권을 쥐고 있다는 것이다. 따라서 사실상의 경쟁상대는 이전세데 NVIDIA제품군이며 매해마다 더 뛰어난 스펙의 제품을 만들어 출시하고 있으므로 시장의 구매력만 충분하다면 가격을 최대한으로 올리는 전략을 취한다. 결국 그들은 이익극대화에 성공했고, 곧있을 실적발표 예상치가 테슬라의 예상이익보다도 높을것으로 예측되고 있다. 

 

 

 

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3. 제품의 주 용도와 다른 자동화와 밀접하게 연관된 제품 기능

두 회사의 메인 제품은 모두 AI와 관련되어있다. 테슬라는 전기차라는것 이외에도 자율주행의 리더임을 항상 강조한다. 자신들이 자율주행 현실화를 위해 도로환경을 학습하는 자동차의 모습을 보여주며 소비자들의 구매욕구를 크게 자극시켰다. 실제 오토파일럿을 사용하며 운전 피로감을 크게 감소시켰다는 많은 운전자들의 입소문 덕에 더 많은 차량을 판매할 수 있었다.

엔비디아는 AI시장에서는 없어서는 안될 하드웨어를 만들어냈고, 이를 판매하고 있다. 사실 그래픽 카드라는 것은 컴퓨터의 화면을 보여주기 위한 연산을 하는 장치다. 화면에 표시되는 픽셀 하나하나를 초당 60번이상 연상하여 표시하는 것인데 여기서 빠져서는 안되는 것이 병렬적인 Tensor연산이다. 그런데 엔비디아는 딥러닝 연산을 이 방식을 통해 구현 할 수 있도록 CUDA 생태계를 만들고 확장시켰다. 그 결과 현재의 AI 연구와 결과물들이 쏟아져나왔다. 

 

+ 현재 엔비디아 투자자들의 성향 = 과거 테슬라 투자자들의 성향

사실 이게 가장 중요할 지도 모른다. 왜냐하면 테슬라의 성공적인 투자를 맛보거나 지켜봤던 투자자들은 이번 엔비디아 급등을 새로운 기회로 여기고 있을 가능성이 크다. 심지어 테슬라때는 반신반의 하면서 기회만 보다가 급등하는 주가를 보며 입맛만 다셨던 투자자들이 많았지만 그때의 경험을 가지고 있던 많은 투자자들은 이번 엔비디아만큼은 놓치지 않으려고 할 가능성이 크다. 

 

 

 

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사실 엔비디아와 테슬라의 커다란 차이점도 두가지 있는데 이점도 같이 다루면 투자에 도움이 될 것이다.

 

1. 주요 고객층이 다르다

테슬라는 주로 개인고객에게 차량을 판매해왔다. (법인 차량도 많겠지만, 개인의 구매욕을 자극하는것이 주 전략이므로 주 타겟이 개인이라 이해하자) 반면 엔비디아는 현재 클라우드 회사와 같은 기업 또는 연구단체에서 솔루션을 비싸게 구매해가며 매출을 발생시킨다는 차이점이 있다. 마니아층에 가까운 개인 고객들로부터도 수익이 발생하고 있지만 이는 전체 이익에 비하면 규모가 유의미하게 크지는 않다. 타겟으로 삼는 고객이 누구냐는 아주 다른편에 속하는데, 그럼에도 서로의 강점을 이용해 수익을 극대화 시키고 있다.

 

 

2. 선택재와 필수재의 차이

자동차를 구매할때 꼭 테슬라의 자동차를 구매해야할 필요는 없다. 전기차도 꼭 테슬라의 자동차여야만 하는것은 아니다. 그렇기 때문에 테슬라는 다른 자동차업체들과는 달리 자동차제작의 거의 전체에 달하는 부분을 자동화 하고자 했으며, 이로 많은 인력과 제조에 드는 자원을 아껴서 수익을 극대화하고자 했다. 그리고 오토파일럿에대한 기대를 불어넣어줌으로써 언젠가는 자신의 자동차자 자동운행될 수 있다는 기대감으로 소비자의 구매를 유도했다. 적절한 마케팅과 제조과정의 혁신을 통해 수익성을 증대시킨 케이스다.

 

NVIDIA는 어떨까? 일단 아까도 말했지만 경쟁회사가 없다. 게다가 NVIDIA의 제품 없이 딥러닝, AI 개발을 했다가는 데이터 학습에만 몇년이 걸릴지도 모른다. 엔비디아의 그래픽카드, AI가속장치는 이런 연구/개발 시간을 획기적으로 단축시켜 주었다. 현재는 AI/딥러닝 붐이 일고 있으며 연구경쟁이 치열하다. 이럴때 빠른 장비없이 개발 했다가는 연구성과를 타 회사나 연구단체에 빼앗길지도 모른다. 어찌보면 그들에게는 피할수 없는 선택지나 다름 없게 된 것이다. 사실 여기에는 NVIDIA의 AI기술지원을 위한 여러 노력도 담겨있다. 어찌보면 생태계를 만들고 고객들이 그 생태계 안에 들어오도록 한것. 거의 독점기술이면서 그 기술을 AI 분야의 필수재로 만들어 수익성을 증대시켰다고 할 수 있다. 

 

 

 

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결론.

테슬라와 비교했을때 엔비디아의 주가는 쉽게 빠지지 않을것이라 볼 수 있다. (당장 앞으로의 EPS도 엔비디아가 더 높게 예상되고있다. 실제로 어떻게 나올지는 두고 봐야할 것이다) 그러나 이 두 주식 모두 장기적으로 주가를 유지하려면 수익성이 지속적으로 유지될 수 있음을 증명해야한다. 일단 테슬라는 그 부분은 어느정도 증명해주었다. 이제 엔비디아는 앞으로 현재의 주가를 지속가능한 수익성으로 유지해나갈 수 있는지 지켜보아야 하겠다.

 

 

 

 

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